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流动性充裕债市再现小阳春

2019-08-14 18:15:23来源:励志吧0次阅读

和讯特约

春节后的首个交易周,交易所指数继续高开高走,虽然报收小阳线,但升势基本确立。企债依托5日均线继续向上延伸,虽然上涨速率减缓,但总体趋势未有改变。指和指基本与企债同步运行,且走势更加平稳。由于当前金融体系流动性依然较为充裕,存款上调的负面冲击并不明显,在股市偏弱及预期舒缓的背景下,短期债市升势未有改变。

在个券方面,个券未见十分显眼,基本上保持平稳。企债个券中,转债品种中的王府转债、唐钢转债(,)(,)本周有较强劲上扬。中09豫园债、09华发债、09沪张江、09津投3以及分离交易中的07云化债(,)(,)、07日照债(,)(,)、08石化债(,)(,)等本周则出现连续上扬行情。

2月25日,国内存款类金融机构人民币存款准备金率将正式上调至16.5%,这是继2010年1月18日后第二次上调国内存款准备金率,3000亿资金的冻结让市场出现了资金略微收紧的迹象。在春节假日前的最后一周,为保证银行体系的流动性,央行公开市场净投放规模达2940亿元,所以本次调整准备金是对节前流动性释放的对冲。不过相对于节前的净投放,0.5个百分点的准备金率上调还难以撼动目前资金宽裕的局面。此外,虽然理论上法定存款准备金率上升将降低货币的流通速度,但是企业和商业银行双方借贷积极性提高将有效抵消这一影响。

从信贷看,尽管国家采取了诸多措施,1月份信贷最终投放仍达到1.4万亿,比正常值高出3000亿左右。从流动性看,3月份尚有约9000亿的到期现金流。因此,市场对央行将上调准备金率早有预期。1个月内两次上调存款准备金率共冻结资金约6000亿元。由于上一次准备金率上调之后市场对于货币政策进一步紧缩已经有预期,此次准备金率上调对市场的冲击将小于上次。银行间债市受到冲击也是相对较小,本周在小幅下跌后又开始回暖。资金面充裕的局面没有改变,债市的配置型行情有望延续。

预计随着经济状况好转,率提升,央行采取进一步紧缩政策的可能性将逐渐加大,例如提高发行利率,重发3年等,未来市场利率也将逐渐上行。在实体经济依然处于上升周期的情况下,资金需求依然强劲,即使国家控制信贷,企业也会以发债的方式筹集资金,如果商业银行购买企业发行的债务,这同贷款在性质上是相同的,同样会提高市场的率,所以在实体经济有资金需求的前提下,信贷调控并不会长期支持率下行,只有到新开工项目的增加告一段落,实体经济对资金的需求不再强烈时,才会出现真正的信贷缩减,银行体系流动性持续宽裕,债券市场收益率才会产生中期下行趋势。

从存款准备金率变动趋势,如果信贷控制仍难以达到预期目标,或者热钱流入等原因导致占款大幅度增加,存款准备金率可能还将被迫走高。在未来货币政策逐渐趋紧状况下,存款准备金率继续提高不可避免,不排除继而通过加息或其它手段以进一步缓解通胀预期。

对于债市未来走势预计,主要是目前政策面没有大的动静,之前的一些利空因素被淡化,而受到市场资金面支持,近期债市仍将维持震荡偏强的格局,市场也未对“适度”宽松货币政策做出过多的猜测,这可能是债市短期维稳的一个支撑点。本周,在节后首期央票利率持平的带动下,市场买盘得以进一步释放,短期品种利率纷纷下跌,主要集中在1年多央票和3年以下。而在未来央行可能进一步紧缩的预期下,机构对中长期品种则持相对谨慎态度,参与程度相对弱些。

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